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原油、鐵礦石、PTA期貨以及近日推出的20號(hào)膠期貨，中國(guó)期貨市場(chǎng)特定交易品種“四子”終落地，同時(shí)，伴隨著的是“中國(guó)價(jià)格”響徹了國(guó)際舞臺(tái);在這些背后，是中國(guó)資本市場(chǎng)深化對(duì)外開放的表現(xiàn)，是期貨業(yè)勇當(dāng)“走出去”先行者的表現(xiàn)，是中國(guó)掌握大宗商品國(guó)際定價(jià)權(quán)的表現(xiàn)。

近些年，中國(guó)期貨業(yè)市場(chǎng)的多元化發(fā)展，已經(jīng)贏得了各行業(yè)的肯定;同時(shí)，期貨業(yè)國(guó)際化道路越來(lái)越快，期貨公司業(yè)務(wù)“出海”、合資期貨公司門檻降低、國(guó)際化品種陣容亮相?，F(xiàn)階段，“中國(guó)價(jià)格”的聲音已經(jīng)響徹國(guó)際舞臺(tái)，國(guó)際化品種仍在繼續(xù)前行……

“中國(guó)價(jià)格”漸漸走上國(guó)際舞臺(tái)

國(guó)際化期貨品種，對(duì)期貨市場(chǎng)對(duì)外開放來(lái)說(shuō)意義重大，因?yàn)榫惩饪蛻舻囊耄饕劳杏诰惩庵薪闄C(jī)構(gòu)，而境外中介機(jī)構(gòu)會(huì)考慮參與中國(guó)期貨市場(chǎng)所需要投入的人力、技術(shù)等成本;若可參與交易的品種較少，境外中介機(jī)構(gòu)參與的積極性不高。隨著越來(lái)越多的品種國(guó)際化，已經(jīng)有更多的境外中介機(jī)構(gòu)參與其中，并為境外客戶提供參與中國(guó)期貨市場(chǎng)交易平臺(tái)。同時(shí)，更多期貨品種的上線，也會(huì)帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的參與，讓運(yùn)用期貨規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)成為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的常規(guī)方案。

去年，原油、鐵礦石和PTA期貨相繼引入境外交易者，由此，中國(guó)期貨業(yè)市場(chǎng)對(duì)外開放實(shí)現(xiàn)了真正意義上的破題。今年8月份，20號(hào)膠期貨的推出，意味著我國(guó)國(guó)際化期貨品種陣營(yíng)的再度擴(kuò)容，“中國(guó)價(jià)格”在國(guó)際市場(chǎng)的聲音更加響亮、更加透徹。

“我們看好中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展，看好鐵礦石期貨的高流動(dòng)性和龐大市場(chǎng)規(guī)模，中國(guó)鐵礦石期貨國(guó)際化，將有助于形成國(guó)際貿(mào)易新的定價(jià)模式，為公司提供更完善的貿(mào)易定價(jià)和避險(xiǎn)工具。”國(guó)際大型貿(mào)易商嘉能可相關(guān)負(fù)責(zé)人曾對(duì)記者如是說(shuō)。

“為參與大商所鐵礦石期貨交易，公司很早就做了周密的安排和部署，組建專門交易團(tuán)隊(duì)，通過(guò)了大商所特定品種交易者適當(dāng)性審核，并按照國(guó)際化規(guī)則建立了內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理、信息通報(bào)等管理制度。”已作為境外客戶參與鐵礦石期貨交易的國(guó)際貿(mào)易商摩科瑞相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，公司已在中國(guó)境內(nèi)開立了NRA賬戶，準(zhǔn)備了充足的交易資金。多年來(lái)，鐵礦石期貨市場(chǎng)保持了較好的流動(dòng)性和成交規(guī)模，市場(chǎng)功能發(fā)揮良好，鐵礦石期貨國(guó)際化的推出將更方便境外企業(yè)的參與，公司將積極參與鐵礦石期貨交易。

據(jù)悉，自鐵礦石期貨國(guó)際化以來(lái)，截至今年7月底，境外客戶數(shù)量共有150多個(gè)開戶，境外客戶成交、持倉(cāng)量占比分別約為2%和1%。

同時(shí)，上期能源客戶總數(shù)逾7萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)137.2%，一般法人客戶同比增長(zhǎng)38.2%，境外客戶同比增長(zhǎng)121.6%;最近一周，境外交易者交易量占比17.5%，日均持倉(cāng)量占比23.7%。原油期貨自上市以來(lái)成交量一直穩(wěn)居全球同品種前三名。

截至今年7月底，PTA期貨引入境外交易者客戶數(shù)量有104個(gè)，自然人12個(gè)，法人92個(gè)客戶類型，其中既有現(xiàn)貨企業(yè)，如英國(guó)石油新加坡公司(BP)、嘉能可、意大利GSI和摩科瑞等，也有金融機(jī)構(gòu)。開戶地區(qū)包括中國(guó)香港、新加坡、中國(guó)臺(tái)灣、阿聯(lián)酋、新西蘭、英國(guó)和澳大利亞等國(guó)家和地區(qū);境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)有28家，主要來(lái)自中國(guó)香港、新加坡和英國(guó)等地。目前境外交易者日均成交量11萬(wàn)手(單邊)，占比7.83%;持倉(cāng)量逐漸增加，7月底占比約1%。

在市場(chǎng)人士看來(lái)，自引入境外交易者以來(lái)，除傳統(tǒng)功能以外，成熟的PTA期貨助力聚酯產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)了從“中國(guó)制造”到“中國(guó)價(jià)格”的轉(zhuǎn)變。

回望“走出去”之路真的不容易

雖然我國(guó)期貨市場(chǎng)國(guó)際化道路越來(lái)越好，但回顧來(lái)看，“走出去”戰(zhàn)略規(guī)劃顯得并不那么容易。

“實(shí)現(xiàn)國(guó)際化品種，需要面臨跨境監(jiān)管、交割和檢驗(yàn)等一系列技術(shù)性問(wèn)題，這還只是從國(guó)內(nèi)的角度出發(fā)。”上期所相關(guān)人士表示，境外機(jī)構(gòu)和投資者參與INE原油期貨，也需要滿足所在國(guó)和地區(qū)監(jiān)管要求。

以德國(guó)為例，監(jiān)管機(jī)構(gòu)為德國(guó)聯(lián)盟金融監(jiān)管局(BaFin)，如果投資服務(wù)提供方是以德國(guó)為目標(biāo)市場(chǎng)，則會(huì)觸發(fā)BaFin的牌照要求。再如日本機(jī)構(gòu)如需在日本從事商品期貨業(yè)務(wù)，需要取得由經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省、農(nóng)林水產(chǎn)省共同頒發(fā)的商品期貨經(jīng)營(yíng)者(CDBO)牌照。若中國(guó)期貨公司直接接手日本投資者參與INE原油期貨交易時(shí)，中國(guó)期貨公司也需要取得CDBO牌照。

此外，在申請(qǐng)德國(guó)牌照前，則需要經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)與BaFin溝通，并提交商業(yè)計(jì)劃書、內(nèi)控措施，以及母國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和擬交易的金融產(chǎn)品說(shuō)明等一系列材料。

事實(shí)上，除了原油期貨外，PTA期貨同樣面臨不同問(wèn)題。“推動(dòng)PTA期貨引入境外交易者工作過(guò)程中，修訂、制定15項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則，創(chuàng)新引入出口服務(wù)商制度和倉(cāng)單競(jìng)賣方式，實(shí)行適當(dāng)性互認(rèn)機(jī)制。”鄭商所相關(guān)人士告訴記者，此外，還多次與相關(guān)國(guó)家部委和地方政府溝通，積極推動(dòng)相關(guān)配套政策落地。

據(jù)了解，中國(guó)是全球最大的PTA生產(chǎn)國(guó)，2018年P(guān)TA生產(chǎn)量4090萬(wàn)噸，消費(fèi)量4084萬(wàn)噸。但與制造大國(guó)不相匹配的是，PTA上游的PX進(jìn)口價(jià)格與下游的聚酯產(chǎn)品出口價(jià)格方面，國(guó)內(nèi)企業(yè)并沒有定價(jià)影響力。近年來(lái)，隨著PTA期貨趨向成熟，對(duì)上下游產(chǎn)品的價(jià)格影響力逐漸顯現(xiàn)。在國(guó)內(nèi)貿(mào)易中，利用期貨點(diǎn)價(jià)貿(mào)易方式盛行;在國(guó)際貿(mào)易中，作為全球唯一的PTA期貨，對(duì)上下游產(chǎn)品定價(jià)影響力在增強(qiáng)。

PTA期貨上市前，作為PTA的上游原料PX，60%需要從國(guó)外進(jìn)口，談判的主動(dòng)權(quán)曾牢牢掌握在外商手中。PX亞洲合約價(jià)格一般在前一個(gè)月底進(jìn)行談判，以談判價(jià)格作為當(dāng)月PX進(jìn)口結(jié)算價(jià)。沒有PTA期貨時(shí)，國(guó)內(nèi)企業(yè)談判PX進(jìn)口價(jià)格是沒有統(tǒng)一的參考依據(jù)的，有了PTA期貨后，國(guó)內(nèi)企業(yè)會(huì)參考PTA期貨遠(yuǎn)期價(jià)格，定價(jià)主動(dòng)權(quán)也開始向PTA企業(yè)傾斜。現(xiàn)在每逢P(guān)TA期貨價(jià)格大幅波動(dòng)，新加坡化工貿(mào)易商都會(huì)立即電話咨詢?cè)颉?/p>

國(guó)際化品種陣營(yíng)仍在擴(kuò)容

今年8月份，20號(hào)膠期貨順利上市成為了上期能源第二個(gè)國(guó)際化品種。據(jù)悉，20號(hào)膠期貨采用“國(guó)際平臺(tái)、凈價(jià)交易、保稅交割、人民幣計(jì)價(jià)”的上市模式，全面引入境外交易者參與。

上期所相關(guān)人士表示，未來(lái)上期所將以原油期貨的平穩(wěn)運(yùn)行和20號(hào)膠期貨的成功上市為契機(jī)，以開放促改革，通過(guò)以下的實(shí)質(zhì)舉措，邁開國(guó)際化的更大步伐，持續(xù)擴(kuò)大期貨品種國(guó)際化，研究推進(jìn)現(xiàn)有品種的國(guó)際化，包括開發(fā)低硫燃料油期貨合約和銅期貨國(guó)際化等。

鐵礦石期貨是我國(guó)期貨市場(chǎng)首個(gè)已上市品種實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。國(guó)際化業(yè)務(wù)運(yùn)行一年多來(lái)，交易、結(jié)算、交割等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)經(jīng)受住檢驗(yàn)，各項(xiàng)制度在持續(xù)優(yōu)化完善，為其他品種國(guó)際化奠定了基礎(chǔ)，積累了經(jīng)驗(yàn)。

記者獲悉，大商所接下來(lái)將繼續(xù)推進(jìn)更多品種國(guó)際化，深化多元開放的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。目前，正在加快推進(jìn)黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)、棕櫚油等農(nóng)產(chǎn)品和線型低密度聚乙烯、聚丙烯等化工品種國(guó)際化的研究和準(zhǔn)備，不斷提升對(duì)外開放水平，為國(guó)內(nèi)外相關(guān)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體參與全球化提供風(fēng)險(xiǎn)管理的手段和工具，豐富客戶風(fēng)險(xiǎn)管理和投資的策略，助推現(xiàn)貨與期貨、國(guó)內(nèi)與國(guó)外的合作共贏。

事實(shí)上，發(fā)揮相似作用，提升“中國(guó)價(jià)格”國(guó)際影響力的還有甲醇期貨。鄭商所相關(guān)人士表示，在PTA期貨引入境外交易者成功運(yùn)行的基礎(chǔ)上，將研究推動(dòng)甲醇期貨成為特定品種，向全球交易者開放。

業(yè)內(nèi)人士表示，中國(guó)正前所未有地走近世界舞臺(tái)中心，隨之而來(lái)的是，我國(guó)發(fā)展面臨的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度也將進(jìn)入一個(gè)前所未有的階段。期貨市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)的一個(gè)子項(xiàng)，必須勇做金融開放的排頭兵，做好對(duì)外開放這篇大文章。期貨市場(chǎng)通過(guò)期貨價(jià)格，引導(dǎo)商品、資本等資源在全球范圍內(nèi)流通、配置，是最具有全球化特征的金融市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)在推動(dòng)我國(guó)金融開放中發(fā)揮著重要作用，以自身特有的方式發(fā)出“中國(guó)聲音”，產(chǎn)生“中國(guó)影響”。記者 馬方業(yè) 王寧

關(guān)鍵詞： 中國(guó)價(jià)格 國(guó)際舞臺(tái)